# AI capex — X 热门讨论 (2026-10-01 00:05 UTC)
## @ChairmansLedger (The Chairman's Ledger) · 09-30 20:58 · ♥88 ↻1 💬15 I think the macro fear is overblown. A lot of signals that would historically look terrible are being distorted by war, rates and positioning, while underlying inflation is nowhere near the kind of regime those signals usually imply.
More importantly, AI is going to be a massive disinflationary force over the next decade. Intelligence gets cheaper, software gets cheaper, labor gets more productive, logistics, manufacturing and eventually huge parts of the physical economy get cheaper too. The world in 10 yrs will barely resemble this one.
At the same time, the numbers around the AI buildout are fucking insane. Capex, DC demand, power, compute, rev forecasts. Entire industries are being rebuilt around this.
So I’m not trying to perfectly trade every macro headline. I own the commons I want, sell CCs when vol pays me and sell puts at prices I’d happily own more.
If the tape chops, I collect prem. If it rips, I still own the names. If it sells off, I get paid to enter lower.
Macro passes. Structural change is what matters. https://x.com/ChairmansLedger/status/2105402003459285042
## @VanquishTrader (VanquishTrader) · 09-30 22:34 · ♥42 ↻3 💬3 WHY $MU COULD BE A $2,000 STOCK
My biggest takeaway from Micron’s earnings is that the path toward a $2,000 stock has much less to do with another blowout quarter and much more to do with the market eventually realizing this business may deserve a completely different earnings multiple. Revenue reached roughly $54.2 billion with adjusted EPS of $33.42 and an 87% gross margin, while Q1 guidance moved to roughly $61.5 billion of revenue and $38 of EPS. What makes that even more impressive is Q4 had an extra week, so on a normalized weekly basis Q1 implies roughly 22% sequential growth. Even more important, management said Q1 should be the gross margin floor for FY27, which tells me the business can keep growing even as the enormous pricing increases from earlier in the cycle begin to moderate.
The reason I think this cycle can look so different is AI is changing where Micron’s demand comes from and how much memory every system needs. HBM is absorbing enormous wafer capacity and supporting DRAM pricing, while conventional DRAM benefits from larger AI servers and enterprise NAND is beginning to see a completely new demand curve from KV cache and persistent context as agents run longer and store more information. Data center SSD revenue alone approached $10 billion after growing more than tenfold year over year, which is a huge signal that the AI memory story is expanding well beyond HBM. At the same time Micron now has 26 multiyear strategic agreements representing more than 35% of revenue through 2030, giving the company much better volume visibility and a potentially much higher earnings floor than investors are used to seeing from memory.
That higher floor becomes even more powerful when you combine it with the amount of cash Micron is now producing. The company generated roughly $33.2 billion of adjusted free cash flow in the quarter and management plans to increase capital returns once its CHIPS restrictions roll off, with the long term goal of returning 100% of excess cash to shareholders. What stands out to me is Micron is generating this cash without responding to the boom by massively overbuilding, because capex remains relatively controlled compared with revenue and operating cash flow. That combination of stronger margins, better customer visibility, disciplined supply and potentially enormous buybacks can create a very different per share earnings profile than previous memory peaks.
That is ultimately why I think Micron has a credible path toward $2,000 over time since the market still largely treats the company like a cyclical memory manufacturer whose earnings eventually collapse when supply catches demand, but AI is increasing memory intensity across HBM, DRAM and enterprise storage while long term agreements and disciplined capacity are making the downside of the cycle potentially much less severe. If Micron can sustain a meaningfully higher earnings floor while continuing to shrink the share count with excess cash, the rerating does not require heroic assumptions. The biggest risk remains new capacity eventually catching demand, but if FY27 proves that earnings can stay elevated even as pricing growth slows, I think investors are going to have to rethink what normalized earnings actually look like for Micron. https://x.com/VanquishTrader/status/2105425979233726767
## @OptionsPro101 (OptionsTrading101) · 09-30 22:02 · ♥43 ↻1 💬3 $MU is down after hours because it looks like investors are focusing on the capex instead of the demand.
A lot of the AI memory boom was already priced in after a massive run, so the market is hung up on Micron spending about $11B in Q4 and $27B for the year, with another step up in FY27 for new HBM fabs.
That spend can squeeze free cash flow even while revenue explodes, but it is the wrong thing to focus on.
They beat and raised because memory demand is still strong, and that same capex is what keeps supply tight into 2027 and 2028, which supports pricing across HBM and regular DRAM.
The investors have their priorities mixed up if they are more worried about a spend heavy print than about the demand that print just confirmed. https://x.com/OptionsPro101/status/2105417919572152671
## @waichan_invest (わいちゃん@テーマ株投資家) · 09-30 22:15 · ♥30 ↻5 💬0 【マイクロン $MU 決算の懸念点まとめ】
決算自体はかなり強かったですが、株価が素直に上がりにくい理由もあります。
① 粗利率がやや低下 Q4：87.0% → Q1 FY27：86.25%
会社は「一時要因でQ1が底」と説明。 ただ、市場からすると「利益率ピークアウトでは？」という警戒材料にはなる。
② HBMは高成長だが、現状は通常DRAMより利益率が低い HBM比率上昇は売上成長にはプラスですが、製造・パッケージコストが高く、短期的には粗利率の押し下げ要因。
今後は価格上昇でマージン改善を見込むものの、ここはまだ確認が必要。
③ 設備投資が急増 FY27は上期だけで約$25B、さらに下期は上期以上を計画。
つまり年間では**$50B超のCapEx**となる可能性。
将来の供給能力拡大には必要ですが、 ・FCFの重し ・将来的な供給過剰リスク には注意。
④ 営業費用も増加 FY27はR&Dや報酬増でOpexが約$2.5B増える見通し。
売上成長が続けば問題ないものの、メモリ価格上昇が鈍化した場合はEPS成長を抑える要因になる。
⑤ Q4成長率には“14週間効果”あり Q4売上は前四半期比+31%ですが、Q4は通常より1週間長い14週間。
13週換算だと成長率はもう少し低くなる。
もちろんそれでも十分強いですが、見た目ほど単純ではない。
⑥ PC・スマホ市場は弱い MicronはPC・スマホの台数自体には弱さを想定。
現在の成長はかなり AI・データセンター需要に依存 しています。
つまり、AI設備投資が鈍化した場合の感応度は高い。
⑦ 長期契約SCAには上限もある 2030年までの売上35%以上をカバーする長期契約は業績安定には大きなプラス。
一方で価格上限・下限が設定されている契約も多く、市況がさらに暴騰した場合はアップサイドを一部取り逃す可能性も。
⑧ 在庫日数が増加 DIOは120日 → 129日へ上昇。
会社は旧世代品の作り置きや報酬費用の在庫計上が要因と説明していますが、次回決算ではチェックしたいポイント。
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結局、今回の決算は
業績・需要・ガイダンスはかなり強い
一方で、
・粗利率低下 ・巨額CapEx ・HBMの低マージン ・AI需要への依存 ・高すぎる市場期待
このあたりが短期の株価上昇を抑える要因。
特に重要なのは 「Q1粗利率86.25%」と「FY27 CapEx急増」。
ここを市場がどう評価するかが、決算後の株価を見る上でポイントになりそうです。 > 引用 @waichan_invest: 【マイクロン $MU 最新決算まとめ】
今回の決算、かなり強いです。 単に「売上とEPSが予想を上回った」だけではなく、HBM・Enterprise SSD・長期契約の3本柱で、FY2027以降の成長持続性まで見えてきた決算だと思います。
✅ Q4 FY2026実績
・売上高：$54.23B 市場予想：約$51.13B
・調整後EPS：$33.42 市場予想：約$31.50
・調整後粗利率：87.0% 市場予想：約86.2%
売上・EPS・粗利率が揃って予想超え。
さらに重要なのが、次のQ1 FY2027ガイダンス。
✅ Q1 FY2027見通し
・売上高：$61.5B ± $1.5B 市場予想：約$57.0B
・調整後EPS：$38.15 ± $1.00 市場予想：約$35〜36
・粗利率：86.25%
Q4だけ強かったのではなく、次四半期も市場予想をかなり上回る見通し。
しかもMicronは、 「FY2027は四半期ごとに売上が成長する」 との見方を示しています。
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① DRAM・NANDの価格上昇が非常に強い
今回かなり重要なのが価格。
Q4は、
・DRAM：ビット出荷は一桁台半ば増 → 価格は10%台後半上昇
・NAND：ビット出荷約10%増 → 価格は約30%上昇
つまり数量増だけではなく、 価格上昇が業績を強烈に押し上げている。
Micronは2027〜2028年についても、DRAM・NANDともに供給制約が続くとの見方。
メモリ市況は、少なくとも会社側の見通しではまだピークアウトしていません。
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② HBM需要は依然かなり強い
AI向けHBMも引き続き成長の中心。
Micronは2027年のHBM供給の大部分をすでに契約済み。
しかも契約価格は前年比で大幅に上昇。
さらにNVIDIA向けでは、次世代GPU/NVLink Fusionを意識した カスタムHBM4E「NVHBM」も進めています。
これまでHBMは製造・パッケージコストが高く、通常DRAMより利益率が低い面もありましたが、価格上昇によって今後はHBMのマージン改善も期待できる。
「HBM数量増」＋「HBM利益率改善」
この組み合わせはかなり大きい。
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③ Enterprise SSDが想像以上に強い
今回特に注目したいのがここ。
MicronのデータセンターSSD売上は 約$10B、前年比10倍超。
AI需要というとGPU・HBMばかり注目されますが、AI推論では
・KVキャッシュ ・RAG ・長期コンテキスト ・推論履歴保存
などで大量のストレージが必要になる。
つまり、
GPU → HBM → Enterprise SSD → NAND
までAI需要が広がり始めている。
Micron自身も、KVキャッシュのオフロードやHDD置換がSSD需要を押し上げていると説明。
これはNAND需要を考える上でかなり重要です。
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④ 長期契約で「メモリ＝循環株」が変わる可能性
Micronは現在、26件のStrategic Customer Agreements（SCA）を締結。
これらの契約で、
2030年までの売上の35%以上
をカバーする見込み。
さらに多くの契約で価格の下限・上限が設定されています。
これはかなり重要。
Micronがこれまで低PERで評価されやすかった理由の1つが、
「今の利益はメモリ価格上昇による一時的なピークでは？」
という懸念。
しかし長期契約が増えれば、
業績のボラティリティ低下 → 利益の予見性向上 → “典型的なメモリ循環株”からの評価変化
につながる可能性があります。
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⑤ 粗利率86.25%への低下は注意点だが…
Q4の87.0%から、Q1は86.25%へ若干低下。
ここだけ見ると、
「粗利率ピークアウト？」
と思いますが、Micronは主に一時的なコスト要因と説明。
さらに会社は、
Q1がFY2027の粗利率の底
になるとの見方を示しています。
そのため、現時点では粗利率低下を即「メモリ市況悪化」と捉える必要はなさそうです。
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株価への影響
決算内容だけ見ればかなり強い。
ただしMicron株は決算前まで大きく上昇しており、市場の期待値も非常に高かった。
そのため短期的には、
好決算でも出尽くし → 横ばい〜一時下落
は十分あり得る。
重要なのは、短期の株価より中期。
今回の決算で見えたのは、
HBM ＋ Enterprise SSD ＋ NAND価格上昇 ＋ 長期契約 ＋ FY27四半期ごとの売上成長
というかなり強い構図。
個人的に今回一番重要なのは、
「AI需要がGPU・HBMだけではなく、Enterprise SSD/NANDにまで本格的に波及している」
という点。
AIインフラ投資の恩恵範囲がさらに広がってきています。 https://x.com/waichan_invest/status/2105421351649759370
## @UsakoOlive (gordon_lapin 🐰🌹☕（ゴードン・ラパン）) · 09-30 22:59 · ♥35 ↻0 💬0 🇺🇸マイクロン決算出ましたね！
数字は強い💪 時間外が弱いのは「良い決算＝即上昇」ではない というこれまでと同じパターンです
一方時間外の反応を見ると今回も 「良い決算＝そのまま株価上昇」とは限らない という点は意識しておきたいところ
✅6〜8月期 売上 542.3億ドル EPS 33.42ドル（Non-GAAP） 粗利率 87.0％（Non-GAAP） ➡市場予想を上回る
✅9〜11月期ガイダンス 売上 615億ドル±15億ドル EPS 38.15ドル±1.00ドル 粗利率 約86.25％
📌説明会で強かったのはここ ・FY27は毎四半期増収を見込む ・FQ1の86.25％をFY27粗利率の底と想定 ・長期契約（SCA）は16件→26件へ拡大 ・2030年までの想定売上の35％超をカバー ・Core Data Center売上は前年同期の約11.4倍 ・NVIDIAとカスタムHBM4E「NVHBM」に取り組む ・12月9日から資本還元を拡大する方針
📌一方で時間外で上値が重い背景として 意識されそうなのが大規模な先行投資かと ・FY27上期CapExだけで約250億ドル ・さらに下期は上期を上回る見通し 会社は2027〜28年についてDRAM・NANDともに供給制約が続くと想定 需要増に対応するために今からクリーンルームなどへの投資を拡大します
つまり今回も 「数字が良い＝株価がすぐ上がる」とは限らない
📌決算後の株価（過去） 直近で値動きが大きかった8回を振り返ると 決算翌日は📈上昇4回／📉下落4回 さらに決算直後にATHを更新しても 1カ月後には下落していたケースもありました
🧐見るべきは決算数字だけでなく ✅ AI需要 ✅ HBM需要 ✅ 今後のガイダンス 短期の株価反応と中長期の業績見通しは しっかり分けて見ておきたいところですね！ https://x.com/UsakoOlive/status/2105432373403996276