# AI capex — X 热门讨论 (2026-09-24 10:40 UTC)
## @qinbafrank (qinbafrank) · 09-24 07:58 · ♥37 ↻3 💬6 长债收益率飙升对美股有没有影响？会怎么体现出来？其实影响就在下面两张图：1）受损组：标普等权和道指从8月下旬以来持续走低；2）扛住还是创新高：标普和纳指8月下旬到上周中也是震荡小跌，过去一周强势反弹，纳指更强势（油价见顶预期驱动宏观缓和）。这是为何？
个人角度核心逻辑是： 1）十年美债飙升对市场有影响，而且影响很大；只是它没有表现为三大指数一起崩，而是表现为结构化杀估值； 2）利率敏感、盈利弹性弱的传统行业（道指）和标普等权篮子，承受的是“分母上升 + 分子不强”的双重压力，所以先跌5–10个点这种小级别； 3）AI半导体能抗，不是因为它们估值低或不怕贴现率，而是因为资本开支和AI基建潮把半导体分子端抬到了足以抵消分母冲击的程度； 4）纳指强、标普尚可、道指和等权弱，既是基本面分化，也是指数编制放大后的结果。真正强的是“卖铲人”，不是所有科技。 5）分化的核心 分母在压估值，但分子在半导体这边被大幅上修；利率在压“倍数”，AI资本开支在抬“盈利”。 谁的盈利上修更快，谁就能在更高利率下继续涨或少跌。
核心就是市场在用更高的折现率，重新筛选谁配拥有长久期估值： 通过筛选的是那些盈利预期仍在被大幅上修、且拥有真实供给约束的AI基础设施公司； 没通过筛选的，就是普通周期股和利率敏感股。
如果后续要盯领先指标，更要同时看三件事： 1）半导体前瞻EPS修订方向、 2）hyperscaler capex指引有没有松动 3）以及10年期实际利率有没有继续创新高。
简单说就是基本面强，那么宏观压制就是小跌或者震荡、宏观压制一缓解就能往上冲。
之前8月下旬提出“秋意渐凉”：大盘指数8月下旬就开始进入动荡。道指、标普等权持续阴跌，标普500和纳指在8月下旬到9月16号之前也在阴跌、9月16号之后因为油价见顶预期局势平静有一波强劲的反攻。
之前梳理8月底秋意渐凉的推文，提到看基本面强的逢低买，看宏观拐点等待关键因素的减弱。https://t.co/BItUnlKKj7
9月17号认为市场开始交易油价见顶，局势平静，未来一周资产📈。能涨上来的还是基本面强势的资产，或者强政策驱动的。 https://t.co/Ees5ERuyio
昨晚也聊到市场从上周以来的反攻到了要预期兑现的阶段了、之前几个交易日强预期驱动。但联大开始开会、习访美正式出行，市场就要开始看之前缓和的预期是不是真的能兑现。
本条由@bitget_zh赞助，「Bitget 买美股：秒级入场，丝滑交易 > 引用 @qinbafrank: 昨晚对市场影响最大的是长债收益率的飙升，US10y到5.12%，US30y到5.41%。油价只是小涨不是昨晚长债收益率飙升的主要因素，驱动逻辑是： 1、超预期热经济数据 标普全球9月PMI远超预期，显示美国私营部门活动加速扩张： 1）综合PMI升至58.4（前值56.0），为2021年7月以来最高（逾五年高点）； 2）服务业PMI升至58.7（前值56.5，预期约56），近五年最强； 3）制造业PMI升至57.0左右（前值约53.9，预期约53.6），逾四年最强。 新订单（尤其是国内需求）强劲，就业增长为四年多来最快，积压订单上升。但输入成本通胀因能源价格飙升而加剧（为2022年10月以来最高），供应链压力和产能不足也推高价格，数据指向第三季度年化增长可能达4-5%。
这让市场认为经济韧性过强、通胀粘性难消，美联储需要进一步紧缩。联邦基金期货显示10月加息25基点概率从前日约53%升至64%-73%。 这是昨晚长债收益率飙升的直接催化剂；
2、美联储理事Barr发表鹰派讲话：上周加息是“重新校准”政策（此前“立场偏离”），通胀风险上升而劳动力市场风险下降，基线情景下“很可能需要进一步政策调整”以确保通胀及时回落至2%目标。通胀仍高于目标且未明确下行。这强化了市场对后续加息的定价。 这是次要因素， 油价小涨也只是第三权重了。
短期来看，强数据和鹰派言论使“更高更久”叙事强化，收益率可能维持高位或进一步测试： 1）看后续ISM数据或油价再涨，上行压力仍在。 2）但若外交上进展缓解能源溢价，或增长放缓迹象出现，长债收益率才能真正回落；
8月下旬聊到的长债收益率的结构性问题：https://t.co/1Zk9fGfdda
本条由@bitget_zh赞助，「Bitget 买美股：秒级入场，丝滑交易 https://x.com/qinbafrank/status/2103031394696142878
## @AllFactsAI (AllFactsAI) · 09-23 15:51 · ♥47 ↻0 💬1 💰 US private AI investment reached $285.9 billion in 2025 — 23.1 times China's $12.4 billion and 48.5 times the UK's $5.9 billion — per… 23.1 times
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