# AI capex — X 热门讨论 (2026-09-27 14:42 UTC)
## @LayoffAI (LayoffHedge) · 09-27 13:45 · ♥51 ↻14 💬7 CASE STUDY: ORACLE
They spent more building AI data centers in 90 days than the entire company generated in cash.
On Wednesday they sent a force majeure notice on Project Jupiter, the $18B OpenAI data center in New Mexico. Force majeure is the clause you invoke when you cannot meet your obligations. It lets Oracle delay lease payments to Blue Owl if the site is not operational by 2028.
Their own co-CEO said anyone expecting "100% achievement of every one of their deliverables" has "a bad plan."
That site has already had its gas pipeline rejected twice by the state, pushing power from August 2026 to February 2027. The stock dropped to $139 on the news. It was $248 in June.
This is the company selling the AI buildout everyone else is still waiting to get paid on.
Q1 FY27 numbers, reported Sept 10:
Capex: $28.5B Operating cash flow: $23.1B Free cash flow: negative $5.4B
Total debt: $125B. S&P cut them to BBB- in July, one notch above junk. That downgrade tripped collateral rules in Wisconsin that could cost them $100M a year on their Port Washington site. Oracle's response was to sue the state.
Oracle's 2055 bonds now trade at 77 cents on the dollar. In Michigan, Blue Owl walked away from funding the $10B Saline Township site over Oracle's debt load. In Texas, they scrapped a 600 MW expansion at Abilene.
The backlog is $664B. $300B of it is OpenAI. A company that has never turned a profit.
Michael Burry shorted the stock at $152 in August. It is down 30% this year after two rounds of layoffs.
So the biggest AI infrastructure bet in software right now is: borrow $125B, burn cash every quarter, lay off staff, invoke force majeure on your flagship site, and wait for the customer that owes you $300B to find the money. > 引用 @Kalshi: JUST IN: Businesses still don't see AI returns, EY exec says https://x.com/LayoffAI/status/2104205668630810760
## @BobEUnlimited (Bob Elliott) · 09-27 13:15 · ♥40 ↻4 💬15 Earlier this summer I wrote "The Shit Returns Coming on All This AI Capex" (link next) penciling out the need for 3tln+ revenue by 2030 to pay for all the planned capex. Others are now catching on with similarly implausible numbers. https://t.co/b5SOmCR4IR > 引用 @JonSteinsson: New BPEA paper by @SVNieuwerburgh argues that AI buildout will cost $10.3T over next 8 years. Furthermore, to get a 10% return on this, those investing will need annual revenues of $3.7T by 2032! (Approx 9% of GDP!)
https://t.co/IzCUR2ZIEV https://x.com/BobEUnlimited/status/2104198134754652251
## @RyanDetrick (Ryan Detrick, CMT) · 09-27 13:39 · ♥46 ↻3 💬4 The AI CAPEX 🌊 isn't slowing down and sentiment is bearish. That is a very bullish combo for Q4. https://t.co/0X6AseNz17 https://x.com/RyanDetrick/status/2104204294186582506
## @yasutaketin (シバイヌおやびん（投資系VTuber）) · 09-27 13:39 · ♥46 ↻2 💬0 （ChatGPT）結論：大川智宏氏の見方は、「メモリ市況はいずれピークアウトする」点では妥当。ただし、「来期からSanDisk・キオクシアがほぼ減益」「メモリ価格が近く崩れる」まで言うと、現時点のデータよりかなり弱気。
ハイパースケーラー：クラウド・AIインフラ需要は依然高成長。主要CSPの売上・CAPEX見通しから見ても、数年先まで2桁成長という前提は十分妥当。
SanDisk：今期の急成長後、来期以降は成長率が大きく鈍化する見通し。FY29あたりで減益予想になる点は大川氏の見方に近い。
キオクシア：現状のコンセンサスでは、来期・その次も増収増益予想。したがって、「来期からほぼ減益」という説明とは一致しない。
NAND価格：現在の異常な価格上昇が永続しないという考えは妥当。ただし足元ではまだ価格上昇が続いており、本格的な需給緩和は2027年後半という予測が中心。
Enterprise SSD：AI・データセンター向け需要が強く、一般消費者向けNANDより需給が締まりやすい。NAND全体が一斉に崩れるとは限らない。
DRAM/HBM：NANDとは状況が異なる。AIサーバー・HBM需要が強いため、2027年も供給不足・価格上昇圧力が残るとの予測がある。
「誰かが買わなくなれば資金循環が崩れる」：これは重要なリスクシナリオ。ただし現状ではハイパースケーラーのCAPEX削減はまだ確認されず、むしろ投資拡大局面。
最も妥当な読み方： 「2026年のメモリ価格・利益成長率を、そのまま数年先まで外挿するのは危険」 → これはかなり妥当。 やや行き過ぎな部分： 「来期からメモリ企業がほぼ減益になり、近く価格も崩れる」 → 現時点の業績コンセンサス・需給予測からは、そこまで明確には言えない。
【半導体バブル】遅かれ早かれ崩れる《大川智宏》 https://t.co/Fo9BAmF5qb @YouTubeより https://x.com/yasutaketin/status/2104204354773553614
## @DrNHJ (루팡) · 09-27 10:33 · ♥30 ↻7 💬2 골드만삭스: 중간선거 기다리지 마라, ‘골디락스’ 장세가 연말 미국 증시 랠리 조기 점화할 수도
골드만삭스는 금융시장이 스태그플레이션과 고수익률 리스크를 과도하게 선반영했다고 분석하며, 온화한 ‘골디락스(Goldilocks)’ 국면 진입에 따라 투자자들이 미국 중간선거 이후까지 관망할 필요 없이 연말 랠리에 조기 대응해야 한다고 제언했습니다.
1. 인플레이션 둔화와 AI가 견인하는 디스인플레이션
* 에너지 가격 하락 압력: 관세 전가 효과가 약화되고 긴축 기조가 효과를 내는 가운데, 호르무즈 해협의 물류 흐름 정상화 시 에너지 부문의 구조적 디스인플레이션이 발생할 가능성이 높습니다.
* AI의 소비재 침투와 비용 혁신: 메타(Meta)의 ‘뮤즈(Muse)’ 출시로 AI의 대중 상용화 일정이 앞당겨졌습니다. 기업 에이전트 AI 도입으로 소비 부문의 비용이 절감되는 기술적 요인이 에너지 가격 하락보다 더 중요한 디스인플레이션 동력으로 부상하고 있습니다. $META
2. 경제 성장 둔화로 인한 중앙은행의 매파적 여력 제한
* 성장 모멘텀(2차 도함수) 둔화: 재정 혜택 축소, 고유가 및 모기지 금리 부담으로 미국 경제 성장의 가속도는 점차 낮아질 것으로 전망됩니다(얀 하치우스 수석 이코노미스트 분석).
* 금리 우려 완화: AI 설비투자(Capex) 증가 속도 완화와 물가 안정 기대가 결합하면서 중앙은행의 향후 금리 인상 폭은 현재 시장 가격에 반영된 수준보다 제한적일 가능성이 큽니다.
* 국채 금리 상승의 성격 변화: 최근 미국 10년물 국채 금리 상승은 자금 조달 경쟁이나 인플레이션 압력이 아닌 양호한 PMI 지표 등 견조한 명목 성장에 기인한 것으로, 증시를 위협하는 요인이 아닙니다.
3. 기업 핵심 이익의 견조함과 밸류에이션 지지
* 이익 버블 논란 일축: 메모리 반도체 등 일부 영역의 초과 이익 현상이 관찰되지만 시스템 전반의 이익 버블은 아닙니다(벤 스나이더 미국 주식 전략 대표 분석).
* 중장기 펀더멘털 유지: 일회성 ‘기타 수익’에 대한 과도한 프리미엄은 주의해야 하나, 기업들의 핵심 영업이익은 성장세가 완만해지더라도 최소 2027년 말까지 견고한 체력을 유지하며 주가 밸류에이션을 지지할 전망입니다.
4. 스태그플레이션 탈피와 골디락스 체제 복귀
* 1990년대 중후반과의 유사성: 성장세 완화, 물가 안정, 중앙은행의 입장 완화, 선행된 밸류에이션 조정은 1990년대 대규모 기술 혁신 당시의 강세장 환경과 유사합니다.
* 조기 진입 필요성: 역사적으로 중간선거 직후 연말 랠리가 나타났으나, 이번에는 매크로 악재가 조기에 해소되면서 랠리 시점이 앞당겨지고 있습니다. 에너지 가격 부담이 완화될 경우 미국 증시뿐 아니라 유럽 및 영국 증시 역시 긍정적인 반등 흐름에 동참할 환경이 갖추어졌습니다. https://x.com/DrNHJ/status/2104157502573281449
## @NickHorob (Nick Horob) · 09-27 03:31 · ♥33 ↻0 💬2 This is a 5-well pad drilled right on the North Dakota-Montana border on one of my cousin's farms (no mineral acres of mine).
Let's calculate the operating profit if you install a "small" data center on site that uses the natural gas to power it.
This well pad has produced 50,000 MCF of natural gas on average in 2026. Very little decline rate.
This could support an 8- to 9 MW natural gas generator, but I'm going to be conservative and size it down to 5 MW.
Capex: - NG generator: $15 million - Data center and infrastructure: $75 million - GPUs (~2,500 Nvidia B200): $120 million Total = $210 million
Revenue @ 50% token utilization ($15M output/ $3M input) = $190 million/yr
Cash Expenses = ~$15 million/yr
Depreciation: - GPUs at 6 years = $20 million/yr - Data center @ 15 years = $6 million/yr
Operating profit = $149 million/yr (71% annual ROI)
The problem is that there's an insane backlog for things like natural gas generators. And there's a ton of uncertainty about AI tokenomics. https://x.com/NickHorob/status/2104051210441679310