# HBM demand — X 热门讨论 (2026-09-20 15:02 UTC)
## @EhrmantrautCap_ (Ehrmantraut Capital) · 09-20 10:35 · ♥51 ↻4 💬1 Not a surprise but looks like SK hynix's HBM market share is expected to decrease a bit, mainly due to Samsung. Micron is expected to stay behind with 20-21% market share.
Despite that, I'm still more bullish on SK hynix $SKHY since their HBM revenue as a share of their total revenue is still going to be the biggest of the Memory Big 3. Why do I think it's important?
In my eyes, HBM has a higher barrier of entry than NAND and DRAM because it is much more complex and achieving high yields is harder. Higher margins seems more sustainable for HBM longer term, especially once we see more customized HBM.
Second of all, HBM has a lower price elasticity demand than NAND and DRAM. NAND and DRAM still has considerable exposure to the cyclical consumer market, HBM only to large enterprises and hyperscalers who are less price sensitive.
$SKHY $005930.KS $MU $DRAM > 引用 @PolarisLog: HBM은 순항 중인데 주가는 제자리 JP모건이 꼽은 삼성전자의 발목은 환율과 주주환원
- 8월 이후 메모리 업체 주가는 14퍼센트 올랐지만 삼성전자 주가는 1퍼센트 오르는 데 그침
- JP모건은 원화 강세에 따른 단기 실적 부담과 기대에 못 미친 주주환원 정책을 주가 부진의 배경으로 꼽음
- 시장 일각에서는 HBM 수요가 꺾이거나 메모리 수요 증가세가 급격히 둔화될 것이라고 우려함
- JP모건은 AI 토큰 수요 확대를 감안하면 이런 우려는 지나치다고 선을 그음
- JP모건은 삼성전자의 HBM 매출 점유율이 2025년 20퍼센트에서 2026년 34퍼센트와 2027년 39퍼센트로 높아질 것으로 내다봄
- HBM 가격 협상이 막바지에 들어서자 JP모건은 2027년 혼합 평균 판매가격 상승률 전망을 48퍼센트에서 64퍼센트로 올림
- 8Hi 제품의 판매 기간이 길어지고 있지만 JP모건은 앞으로 12Hi가 삼성전자 HBM 판매의 중심이 될 것으로 봄
- 삼성전자는 후공정 TSV 생산능력을 미리 확보해 둔 덕분에 내년 HBM 비트 증가율도 업계 평균을 웃돌 전망임
- 삼성전자 전체 메모리 매출에서 HBM이 차지하는 비중은 올해 9퍼센트에서 향후 2년간 16에서 20퍼센트까지 커질 것으로 예상됨
- HBM 생산 비중이 늘어나면서 JP모건은 내년 DRAM 비트 증가율 전망을 20퍼센트 초반에서 20퍼센트로 낮춤
- NAND도 신규 웨이퍼 투입이 부족해 JP모건은 전체 메모리 수급이 더 빠듯해질 것으로 봄
- DRAM과 NAND 웨이퍼의 70퍼센트 이상이 장기공급계약에 묶여 있어 가격이 급격히 오를 여지는 크지 않음
- 대신 장기공급계약은 높은 가격과 이익률을 오래 유지하는 데 도움이 됨
- JP모건은 삼성전자가 단기적인 가격 인상보다 생산 병목 해소에 집중할 것으로 예상함
- 삼성전자는 커스텀 HBM 로직 다이와 zHBM과 HBF 같은 차세대 기술 경쟁력 확보에도 힘을 쏟을 것으로 보임
- 단기 실적의 가장 큰 부담은 원화 강세임
- 삼성전자는 2025년 기준 달러 가치가 1퍼센트 움직일 때 약 870억 원의 실적 영향을 받는다고 밝힘
- JP모건은 3분기 환율을 1415원으로 적용하고 이후는 1350원으로 가정해 영업이익 전망을 기존보다 7조에서 9조 원 낮춤
- JP모건이 조정한 영업이익 전망은 2026년 3분기 102조 원과 4분기 109조 원임
- 두 수치 모두 시장 전망치인 109조 원과 121조 원을 밑돎
- JP모건은 원화 강세를 반영해 2027년과 2028년 주당순이익 전망을 소폭 낮춤
- 반면 HBM 판매량과 가격과 수익성 전망을 높이면서 달러 기준 실적 전망은 소폭 올림
- 주주환원에서는 새로운 정책이 나오지 않았고 잉여현금흐름 지급 비율도 기존 50퍼센트로 유지됨
- 자사주 매입 계획도 발표되지 않아 투자자들의 아쉬움이 커짐
- 삼성전자 경영진은 새 주주환원 정책에 시장 의견을 반영하기 위해 투자자 피드백을 모으고 있음
- 경영진이 3분기 실적 발표에서 잠정적인 방향을 공개할지가 관전 포인트로 꼽힘
- 공식적인 주주환원 정책 업데이트는 4분기 실적 발표 때로 예정돼 있음
- JP모건은 잉여현금흐름의 50퍼센트를 모두 배당한다고 가정해 주주총수익률을 2026년 7.3퍼센트와 2027년 11.1퍼센트와 2028년 14.3퍼센트로 추정함
- JP모건은 범용 메모리 개선에 힘입어 삼성전자의 주당순이익이 향후 2년간 연평균 30퍼센트 넘게 늘 것으로 봄
- JP모건은 비중확대 의견과 2027년 6월 목표주가 40만 원을 유지함
- 목표주가는 2026년 4분기부터 2027년 3분기까지의 예상 주당순이익에 과거 메모리 호황기 밸류에이션 상단인 6배를 적용해 산출함
- JP모건은 HBM 인증 진행 상황이 나아지고 있다고 평가함
- 하지만 1c 나노급 기술 우위를 되찾았다는 증거가 아직 부족해 HBM 사업 실행력에는 보수적인 시각을 유지함
- JP모건은 추가 장기공급계약 공개와 주주환원 정책 업데이트와 AI 데이터센터 투자 확대를 긍정적인 재료로 꼽음
- 경기와 AI 설비투자의 변동성과 중국 메모리 업체와의 경쟁 심화는 위험 요인으로 제시함 https://x.com/EhrmantrautCap_/status/2101621279560290590
## @Mojo_flyin (Mojo) · 09-20 03:45 · ♥33 ↻3 💬1 The Street consensus on $INTC Q3 26 earnings is:
𝗘𝗣𝗦 𝟬.𝟯𝟵 𝗖𝗘𝗡𝗧𝗦
𝗥𝗘𝗩𝗘𝗡𝗨𝗘 $𝟭𝟲.𝟯𝟲 𝗕𝗟𝗡
I will complete my analysis and publish my estimate again a few days before earnings. But I can tell you now they are wrong on both.
This quarter will be very interesting as factory execution could deliver unpredictable upside surprises.
Demand for data center is firing from both #AI and enterprise. @Intel isn't margin hit by HBM unlike $AMD $NVDA $AVGO but supply is highly constrained.
Meanwhile PC softness is creeping in. Additionally, $AMD willingness to give away client parts at declining margin for the last few qtrs means share and margin are not both easily supported. Panther Lake on @Intel_Foundry 18A does bring some benefits to both positionimg and margin.
Judgement on numbers will be even more complex in Q3.
It will be interesting to see if I can go 3 for 3 on my forecasts.
@Intel @Intel_Foundry $INTC > 引用 @Mojo_flyin: $INTC EARNINGS ARE IN AND THIS TIME I HIT BOTH REVENUE AND EPS FCST
𝗤𝟮 𝗿𝗲𝘃𝗲𝗻𝘂𝗲 $𝟭𝟲.𝟭 𝗯𝗹𝗻
𝗘𝗣𝗦 $𝟬.𝟰𝟮 https://t.co/mMqJNJzO2Y https://x.com/Mojo_flyin/status/2101518150101803250
## @EhrmantrautCap_ (Ehrmantraut Capital) · 09-19 15:05 · ♥30 ↻0 💬2 Interesting chart.
Right now, $NVDA dominates HBM demand, but $AVGO is expected to have a huge upwards surge in the coming years. Just like Meritz Securities, Citi is expecting Broadcom $AVGO to demand (slightly) more HBM bits than Nvidia $NVDA by 2028.
Furthermore, while overall DRAM demand is growing each year, HBM is expected to outpace overall DRAM growth and become a bigger share of DRAM demand over time, to over 20% in 2028.
Very bullish for SK hynix, Samsung and Micron.
$SKHY $005930.KS $MU $DRAM > 引用 @pequityresearch: Citi: HBM Demand Outlook
> Massive Market Growth: Total HBM demand is projected to surge exponentially, jumping from just 736 (1Gb eq.) in 2021 to a staggering 126,990 by 2028.
> Nvidia Dominates Demand: Nvidia remains the primary driver of HBM consumption, expected to account for 40,939 out of the 126,990 total demand by 2028 (roughly 32%), down from ~40% in 2025.
> Strong Cloud & Tech Player Adoption: Broadcom, Google, AMD, and AWS show sharp upward trajectories, with Broadcom experiencing massive scaling to reach 41,003 by 2028.
> Rapid Technological Transitions: HBM4 12hi and HBM4e scaling heavily through 2027 and 2028.
$MU $DRAM $SKHY $DISK $EWY https://x.com/EhrmantrautCap_/status/2101326810608775674